《上财风险管理论坛》杂志2025年第3期（总第33期）电子版正式对外发布。

本期卷首语

本期杂志是2025年的第3期，共计刊登了7位专业人士撰写的风险管理原创文章,相关文章的内容简介如下：

《稳定币的风险管理》（作者：汤仙斌）。文章系统分析法币抵押型稳定币的定义、监管与风险。2025年美、港、新等地加强监管，强调储备透明与反洗钱。在金融代币化与跨境支付中，存在储备资产、算法缺陷及欺诈风险。硅谷银行事件与JPEX案凸显其流动性与合规脆弱性，表明风险管理需持续关注监管动态与技术安全，确保信任机制稳定。

《从融合到治理：稳定币的金融风险特征与应对策略》（作者：Burger）。稳定币深度融入传统金融，带来系统性风险如头部崩盘与信心传导，以及发行、储备等非系统性风险。因跨境监管碎片化与市场脆弱，需构建全球协作机制，强化头部机构管控，设立流动性支持，并通过合规、技术与应急手段防控风险，推动创新与安全平衡发展。

《从“28条”探索证券公司合规风控要点》（作者：翁晓燕）。文章解读中国证券业协会“28条”意见，强调在新“国九条”框架下完善自律管理、压实投行责任、规范衍生品与两融业务。券商应强化程序化交易监控，建立实时风险监测机制，推动合规从被动转向主动预防，构建“防风险、强监管、促发展”生态，提升内控水平与行业韧性。

《从药明康德看：教科书式汇率风险管理落地有多难》（作者：祝定泽、林美君）。文章指出药明康德虽采用远期合约对冲汇率风险，但套期比率波动大，工具僵化致美元升值中持续亏损。曾弃用可限亏的领式期权。文章建议企业应灵活调整对冲比例与工具，避免“观点化”操作，汇率管理应服务经营目标，而非追求短期盈亏，需结合宏观动态优化策略。

《“寒”门出贵子——从寒武纪看科创企业的流动性风险管理》（作者：祝定泽、陈佳茜）。文章以寒武纪为例，揭示科创企业独特的流动性管理逻辑。尽管长期亏损，公司依靠持续融资维持研发，形成“烧钱—融资—理财”循环。传统流动性指标失效，其安全边际来自资本市场支持与政策背书。资金投向低风险产品，保障本金安全。文章认为科技企业流动性风险本质是战略问题，需“资本接力”换取技术突破，实现最终自我造血。

《“医药华为”的资本韧性：从五轮回购到零息可转债的深层风控逻辑》（作者：祝定泽、林美君）。面对地缘压力，药明康德五次回购稳股价，并发行5亿美元零息可转债。其高转股价、H股通道与364天期限设计巧妙，既补充流动性，规避外债审批，又预留激励空间。实现“低价回购、高价引资”优势，展现管理层在复杂环境下的融资智慧与财务主动权，是应对风险的典范。

  《人工智能（AI）在市场风险管理中的应用展望》（作者：林巍巍）。AI可提升VaR计算、压力测试与限额监控效率，生成极端情景并辅助报告。大模型助力风险识别与沟通。但“黑箱”特性、数据偏见与合规问题带来挑战。未来趋势是人机协同、智能体自动化与可解释AI（XAI）发展。风险官或将转型为“提示词工程师”，优化人机交互，构建高效透明管理生态。