讲座回顾 |【 Seminar No.679】Jiaxing Tian：共同基金投资组合披露的战略时机

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4月14日，上海财经大学金融学院毓秀讲堂第679期学术讲座在同德楼111开讲。本次讲座邀请到香港中文大学（深圳）的Jiaxing Tian博士担任主讲人，以“The Strategic Timing of Mutual Fund Portfolio Disclosures（共同基金投资组合披露的战略时机）”为主题，为学院师生带来了一场聚焦共同基金信息披露行为的前沿学术分享。研讨活动由金融学院副教授张元老师主持。

讲座中，田嘉兴博士基于Morningstar（晨星）提供的、关于投资组合披露精确时间的全新数据集，深入探究了共同基金自愿披露持仓背后的战略动机，提出了区别于传统“窗饰（window dressing）”的全新披露策略。

研究发现，部分共同基金存在“择时披露”行为：当基金持仓近期表现优异时，基金经理会主动发起额外的投资组合报告，通过加快披露节奏，向市场传递积极信号；反之，当业绩表现不佳时则会延迟披露。这种战略时机选择行为，并非传统意义上的期末窗饰，而是基于业绩表现的动态信息披露管理。

进一步研究表明，该行为在拥有双机构载体（twin institutional vehicles）的共同基金中更为集中，且与基金后续更高的资金流入显著相关，印证了战略披露对基金资金募集的实际影响，为理解共同基金的信息披露策略、投资者行为与金融中介作用提供了全新的实证视角。

当前共同基金信息披露的研究仍存在诸多待拓展方向，例如战略披露行为对基金长期业绩的影响、跨市场披露策略的对比研究、数字经济背景下披露渠道创新与战略择时的融合等，本次讲座为在场师生后续的学术研究提供了重要思路与研究切入点。