讲座回顾 |【 Seminar No.671】杨昊晰 ：扭曲信念与资产价格

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12月16日，中山大学岭南学院金融系副教授、博士生导师杨昊晰受邀担任毓秀讲堂·seminar系列第671期，为我院师生带来主题为“Distorted Beliefs and Asset Prices（扭曲信念与资产价格）”的报告分享。上海财经大学金融学院助理教授肖媛元老师主持研讨。

讲座伊始，杨昊晰副教授开宗明义地指出，传统资产定价模型多假设投资者理性，但现实中“信念扭曲”现象无处不在。随后，她围绕“扭曲信念如何塑造股票市场风险溢价”的核心观点展开分享。

杨昊晰副教授表示，她与合作者提出了衡量投资者信念中时变偏差的全新动态测度方法，并首次同时捕捉到市场对信息的“过度反应”与“反应不足”现象。通过将预期收益分解为信念和偏差成分，揭示出二者共同推动了客观市场收益的可预测性。与此同时，研究指出投资者信念偏差在数据中表现为折现率风险，却被投资者误判为现金流风险，这一错配使得投资者定价与股票预期收益横截面中观察到的风险-收益关系产生系统性偏离。这为传统理论难以解释的市场异象提供了新视角。

不仅如此，其方法论亦颇具亮点。研究团队运用大数据文本挖掘技术，基于千万级财经新闻与社交媒体语料构建“信念偏差指数”，实现周频更新；引入带阈值的VECM模型，区分过度与不足反应区间；还创新性地将β拆分为“客观β”与“感知β”，量化投资者错误定价程度。

本场讲座为金融领域的学术研究与实践探索提供了前沿的理论思路和创新的分析方法，引发了在场师生的热烈讨论，进一步丰富了大家对资产定价与投资者行为的认知。