讲座回顾 |【 Seminar No.674】Jing Gao：连接市场——机构股权投资者在企业债务融资中的双重角色

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1月16日，上海财经大学金融学院毓秀讲堂seminar系列第674期讲座在同德楼111顺利举办。来自明尼苏达大学等金融学博士研究生Jing Gao担任主讲人，围绕“Bridging Markets: Institutional Equity Investors' Dual Roles in Corporate Debt Financing（机构股权投资者在企业债务融资中的双重角色）”分享其团队最新研究成果。金融学院助理教授肖媛元老师主持研讨。

本研究聚焦于机构股权投资者对企业债务融资的影响机制。Jing Gao博士中讲座中表示，机构股权投资者并非单纯的股权持有者，而是以知情交易者和股东的双重身份，通过信息传递与股权基准化两大核心渠道作用于企业债务融资环节。在信息传递渠道中，机构投资者的信息优势会影响债务投资者的资本供给决策；而股权基准化渠道则通过改变股东的风险容忍度，进一步影响企业对债务资本的需求倾向。

为验证理论假设，研究团队采用实证与理论模型相结合的研究方法。实证上，以共同基金披露改革和股权基准化强度为工具变量，分别为两个渠道的有效性提供了经验证据；理论上，构建动态一般均衡模型，将渠道机制、企业融资选择与投资者持股行为纳入统一分析框架。模型校准结果显示，信息渠道在机构持股与企业债务发行的关联中贡献超20%，相关信息成本约占股权价值的5%；而罗素2000指数纳入级别的基准化强度提升，会使该关联放大9%。

讲座穿插的互动环节中，在场师生就跨市场投资者关联的实际应用、模型参数校准的细节等问题与主讲人展开探讨，Jing Gao博士结合国际金融市场案例进一步阐释。此项研究结果凸显了跨市场投资者关联，以及企业对投资者特征的反应，对理解融资结果具有一定启发意义。