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近期，我院陕晨煜教授与合作者撰写的论文“Do Carbon Emissions Affect Stock Returns? Causal Evidence from a Supreme Court Ruling”被国际顶级期刊 Management Science 接受。此外，陕晨煜教授的另一篇合作论文《市场型环境规制与金融资源配置——来自碳排放权交易市场的证据》在国内权威期刊《金融研究》上发表。
论文一简介
论文题目：Do Carbon Emissions Affect Stock Returns？Causal Evidencefrom a Supreme Court Ruling
论文作者：Xiaoyi Lyu（吕小艺，中山大学），Chenyu Shan （陕晨煜，上海财经大学），Dragon Yongjun Tang（汤勇军，香港大学）
接受期刊：Management Science
英文摘要：
Considering the importance of corporate carbon emissions, the Supreme Court of the United States ruled against the Environmental Protection Agency (EPA) and curtailed EPA’s regulatory powers by unprecedentedly invoking the “major questions doctrine” in its judgment of West Virginia v. EPA in 2022. We find that the stock prices of firms with greater exposure to carbon risk increased relative to firms with lower exposure after the Supreme Court verdict. The results are more pronounced for firms subject to higher federal climate enforcement intensity prior to the court ruling. Long-term climate commitments by state governments and carbon-sensitive institutional investors attenuate the effect. Both cash flow and discount rate contribute to the climate risk effect in firm value. Overall, our findings from this landmark climate litigation suggest that climate transition risks can affect stock prices.
论文介绍：
考虑到企业碳排放的重要性，美国最高法院在2022年“西弗吉尼亚州诉美国环境保护署（EPA）”一案的判决中，史无前例地援引“重大问题原则”，作出了不利于EPA的裁决，并削弱了其监管权力。我们的研究发现，最高法院判决公布后，碳风险敞口较大企业的股价，相对于碳风险敞口较小的企业有所上涨。 对于在法院裁决前受到联邦气候执法力度较大的企业，上述结果更为显著。州政府的长期气候承诺以及对碳敏感的机构投资者，会削弱这一影响。现金流和贴现率均对企业价值中的气候风险效应产生了影响。 总体而言，我们从这一具有里程碑意义的气候诉讼案中发现，气候转型风险会影响股价。
期刊简介
Management Science
Management Science 是商学和管理学领域公认的国际顶级期刊，涵盖金融、会计、营销和运筹等各商学方面的理论和实证研究，近5年的影响因子是6.6。
论文二简介
论文题目：市场型环境规制与金融资源配置——来自碳排放权交易市场的证据
论文作者：陕晨煜（上海财经大学金融学院/滴水湖高级金融学院），李露茜（上海立信会计金融学院/上海财经大学金融学院），吕小艺（中山大学岭南学院）
发表期刊：《金融研究》
论文摘要：
环境政策的有效实施需要金融资源的支持。本文聚焦碳排放权交易市场，通过手动搜集碳交易企业名单并匹配企业财务和碳排放数据，研究纳入碳排放权交易市场对企业融资成本的影响。研究发现，企业纳入碳市场后债务融资成本显著降低，该影响可以由碳信息披露效应解释。同时，加入碳市场提升了企业的环境表现并降低了其环境风险。然而，ESG等易于观察的指标对企业融资成本影响较大，碳排放强度等不易观察的指标对企业融资成本的影响较小，反映出金融机构对企业碳排放的动态跟踪与定价存在一定局限性。本研究对于完善碳市场信息披露机制、推动环境政策与金融政策的协同以及助力“双碳”目标实现具有一定政策启示。
期刊简介
《金融研究》
《金融研究》创刊于1979年，是中国金融领域的顶尖核心学术期刊，由中国金融学会主办、中国人民银行主管，是反映中国金融理论与实践研究最高水平的权威平台之一。刊物服务于中国经济改革，引领经济金融领域研究和政策方向，记载了我国经济金融改革的基本脉络和理论动态。
作者简介
