【企业金融政策周报（第16期）】上海财经大学应用经济学特区&教育部金融科技与安全治理创新团队

一、香港通过《稳定币条例草案》

政策内容：为设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动在香港的监管框架，以保持金融稳定并推动金融创新，近日香港立法会三读通过《稳定币条例草案》，这不仅是虚拟资产监管的里程碑，更是人类经济形态向可编程世界跃迁的关键节点。当港元稳定币成为数字经济的原生货币，当现实资产（RWA）成为链上可交互的数字元件，香港正以政策创新为笔、技术基建为墨，绘制全球首个数字经济操作系统（Digital Economy OS）的底层架构图。《草案》的主要内容包括：一是设立了法币稳定币发行人的发牌制度，完善了对虚拟资产活动在香港的监管框架，规定任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照；二是制定了相关人士须符合储备资产管理及赎回等方面的规定，包括妥善分隔客户资产、维持健全的稳定机制，以及须在合理条件下按面额处理稳定币持有人的赎回要求；三是明确了相关人士须符合一系列打击洗钱及恐怖分子资金筹集、风险管理、披露规定及审计和适当人选等要求；四是将稳定币正式纳入法治监管体系，秉持“相同活动、相同风险、相同监管”的原则，着重风险为本，致力缔造稳健的监管环境，保障用户权益，巩固香港作为国际金融中心的地位。预计今年底前，机构可向香港金融管理局申请成为合规的稳定币发行商，持续支持虚拟资产业界发展。

简要分析：香港《稳定币条例草案》的通过为内地企业开辟了“链上全球化”的战略通道，内地企业可借香港稳定币监管新规，探索“离岸稳定币+跨境贸易结算”的创新支付体系，同时布局RWA（真实世界资产）数字化，将供应链金融、跨境融资等业务迁移至合规区块链生态发展。

一是在跨境支付领域，企业可依托持牌稳定币发行商构建新型结算网络，出口企业可要求境外买家以港元稳定币支付货款，通过智能合约实现“交易达成-自动结算-实时结汇”的全流程自动化，较传统信用证模式节省资金周转时间；进口企业则可利用稳定币的7×24小时清算特性，在大宗商品交易中实现“港币稳定币定价-境内数字人民币支付”的混合结算方案。

二是在供应链金融创新方面，企业可将应收账款、仓单等资产通过合规RWA协议代币化，在香港持牌交易平台进行贴现或质押融资，有效降低基于区块链的供应链ABS发行成本。

三是在跨境资金管理方面，企业可设立香港SPV作为稳定币枢纽，通过“离岸发行稳定币-境内关联公司使用”的模式，构建不受外汇额度限制的集团内部资金池，但需注意遵守《跨境交易人民币结算管理办法》的合规要求。

四是对于科技型企业，应重点参与稳定币底层技术生态建设，为持牌机构提供KYC/AML解决方案、多链互操作协议等关键技术模块，为香港准发行商开发合规智能合约模板，也可为传统金融机构探索“数字债券”等创新产品，利用稳定币的可编程特性实现利息自动派发、违约自动处置等功能。

五是要特别注重实施风险对冲策略。汇率波动风险可通过与发行商签订“稳定币-法币”自动兑换协议缓解；合规风险需建立覆盖香港《打击洗钱条例》和内地《区块链信息服务管理规定》的双重风控体系；技术风险则要求企业部署“冷热钱包分离+多重签名”的资产保管方案。未来港元稳定币与数字人民币将形成“离岸-在岸”联动机制，内地企业将更好地获得全球资金调配能力，但必须始终坚守“金融创新服务于实体经济”的根本原则，避免陷入虚拟资产投机漩涡。

二、支持小微企业融资

政策内容：为进一步改善小微企业、个体工商户融资状况，发挥监管、货币、财税、产业等各项政策合力，拿出更加切实有效的工作举措，解决小微企业（含个体工商户）融资难题，近日金融监管总局、中国人民银行、中国证监会、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局、市场监管总局于近日联合印发了《支持小微企业融资的若干措施》。《若干措施》着重发挥监管、货币、财税、产业等各项政策合力，从增加融资供给、降低综合融资成本、提高融资效率、提高支持精准性、落实监管政策、强化风险管理、完善政策保障、做好组织实施等8个方面，提出23项工作措施。一是要增加融资供给。二是要降低综合融资成本。三是要提高融资效率。四是要提高支持精准性。五是要落实监管政策。六是要强化风险管理。七是要完善政策保障。八是要做好组织实施。

简要分析：小微企业应充分把握政策组合拳机遇，构建“信用资产+数字工具+政策适配”的融资能力体系，系统性重塑融资策略与发展路径，同时精准对接差异化金融产品，将政策红利转化为降低融资成本、提升资金效率的实质性突破，在普惠金融生态中实现高质量发展。

一是要构建信用资产矩阵。可通过“纳税信用+经营数据+专利技术”多维信用画像提升银行授信额度，主动接入地方征信平台完善信用记录，优先申请“银税互动”等信用类贷款产品。

二是要创新数字融资工具应用。可利用供应链金融平台将核心企业信用延伸至上下游，通过区块链应收账款凭证实现多级流转融资，探索“政采贷”等基于政务数据的线上秒批模式。

三是要精准匹配政策资源。可针对科技创新型小微企业组合运用“再贷款贴息+研发费用加计扣除”，制造业小微企业叠加“技改专项贷+设备租赁补贴”，外贸型企业重点对接“出口信保+跨境快贷”等特色产品。

四是要优化融资期限结构。短期流动性需求可通过“随借随还”的普惠小微贷款解决，中长期投资需求可选择“中期流贷+无还本续贷”组合，设备更新等大额支出可优先使用财政贴息贷款。

五是要强化政策响应机制。可设立专职融资协调岗，建立政策申报日历跟踪23项措施的落地细则，定期参与银企对接会获取最新产品信息。

六是要完善风险管理体系。可投保贷款保证保险分担违约风险，运用汇率避险工具对冲外贸风险，通过“财务管家”系统实时监控现金流健康度。

三、修改上市公司重大资产重组管理办法

政策内容：为进一步深化上市公司并购重组市场改革，大幅提升并购重组市场规模和活跃度，有效发挥资本市场功能，近日中国证监会发布了《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，自公布之日起施行。一是《重组办法》建立了重组股份对价分期支付机制，将申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期延长至48个月。二是《重组办法》提高了对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度。三是《重组办法》新设了重组简易审核程序，明确适用简易审核程序的重组交易无需证券交易所并购重组委审议，中国证监会在5个工作日内作出予以注册或者不予注册的决定。四是《重组办法》明确了上市公司之间吸收合并的锁定期要求，对被吸并方控股股东、实际控制人或者其控制的关联人设置6个月锁定期,不构成收购的，执行《上市公司收购管理办法》18个月的锁定期要求；对被吸并方其他股东不设锁定期。五是《重组办法》鼓励私募基金参与上市公司并购重组，对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，明确私募基金投资期限满48个月的，第三方交易中的锁定期限由12个月缩短为6个月，重组上市中控股股东、实际控制人及其控制的关联人以外的股东的锁定期限由24个月缩短为12个月。此外，根据新《中华人民共和国公司法》等规定，《重组办法》的有关条文表述做了适应性调整。

简要分析：上市公司及非上市公司应充分利用新版《重组办法》带来的政策机遇，系统运用分期支付、简易程序等工具，构建“制度创新-资本流动-技术跃迁”的价值发现和实现路径，在资本市场深化改革中建立差异化竞争优势。

一是要创新并购交易结构设计。上市公司应积极创新并购交易结构，利用分期支付机制将48个月注册有效期转化为战略布局窗口期。例如，通过“现金+股票分期支付”方案，首期支付部分对价以控股并购对象，后续根据技术里程碑支付剩余金额，既控制风险又锁定标的。同时，针对简易审核程序，建立快速响应机制，筛选“小额快速”标的，优化上市公司间吸收合并策略，采用“反向合并”模式以子公司吸收母公司，规避锁定期，实现集团资产整体证券化。

二是要优化资本规划路径。拟上市企业应重构资本规划路径，通过私募基金“48个月投资期换锁定期减半”政策设计Pre-IPO突击入股方案。引入战略投资时，约定“4+3”结构（4年投资期+3年减持期），压缩机构退出周期。同时，联合产业资本设立并购基金，按“反向挂钩”规则储备标的池，通过6个月锁定期的政策红利，提升年化IRR。

三是要突破战略瓶颈。所有企业应突破交易创新、产业协同和风险管控三大战略瓶颈。在交易创新方面，开发“业绩对赌+分期支付+股权激励”组合工具，标的方管理层承诺分期支付股票解锁达成技术转移指标。在产业协同方面，利用放宽的同业竞争监管空间，将多家同业子公司整合为事业部制，降低供应链成本。在风险管控方面，建立“监管沙盒”测试机制，设立并购合规实验室，预演交易结构合规性。

四、金融支持数字中国建设

政策内容：为进一步以数据要素市场化配置改革为主线加快培育全国一体化数据市场，因地制宜发展以数据为关键要素的数字经济，加快推进城市全域数字化转型，着力提升数字政务智能化水平，一体化推进数字基础设施扩容提质，持续深挖人工智能等数字技术应用新场景，以数字化驱动生产生活和社会治理方式变革，加快推动数字领域国际合作，全面提升数字中国建设水平，近日国家数据局综合司印发了《数字中国建设2025年行动方案》。《方案》部署了体制机制创新、地方品牌铸造、“人工智能+”、基础设施提升、数据产业培育、数字人才培育、数字化发展环境优化、数字赋能提升等8个方面的重大行动。

《数字中国建设2025年行动方案》中虽未单独列出金融支持章节，但通过梳理8大行动的配套措施，可提炼出以下6项核心金融支持政策及其创新应用场景。一是数据资产化金融工具创新，在“数据产业培育行动”中明确开展数据资产质押融资试点，允许企业以数据资源目录、数据处理能力等新型资产作为担保物。二是设立“人工智能+”专项融资通道，通过“人工智能+”行动配套设立再贷款额度，对符合条件的大模型研发、智能算力建设等项目提供优惠利率。三是构建数字基建REITs扩容机制，在基础设施提升行动中提出扩大数字基建REITs试点范围，将5G基站、工业互联网标识节点等新型设施纳入底层资产。四是提供数字经济专项债券支持，依托地方品牌铸造行动，允许数字经济集聚区发行专项债，重点支持城市大脑、数字孪生等项目建设。五是提供跨境数据流动金融配套支持，在数字领域国际合作试点数据跨境流动保险产品，对因合规调整导致的业务中断风险提供承保。六是提供数字人才股权激励税收优惠，明确对数字经济企业实施股权激励计划，个人所得税递延至实际变现时缴纳。

简要分析：企业应以《数字中国建设2025年行动方案》为战略蓝图，加速数据资产化进程，将数据资源转化为可融资、可交易的战略资产，同时要深度嵌入“人工智能+基础设施”政策链条，构建“数字技术-金融工具-产业升级”的闭环发展生态。

一是要重点锻造四种能力。企业应建立DCMM（数据管理能力成熟度评估模型）三级以上管理体系，提升数据治理能力。通过开发数字政策匹配算法，提升政策解码能力，确保能够快速响应和利用相关政策支持。培养懂数据技术的CFO，提升产融协同能力，构建覆盖跨境数据流动的全链路风控环节，提升合规驾驭能力。

二是要激活数据资产金融价值。企业应立即启动数据资源盘点与确权，针对高价值数据（如工业设备运行日志、消费行为画像）申请资产登记，经合规处理后评估作价，最大限度地获取数据质押贷款。利用数据资产化金融工具创新，开展数据资产质押融资试点，将数据资源目录、数据处理能力等新型资产作为担保物。

三是要创新数字基建融资模式。智慧城市服务商可联合运营商开发“5G基站+边缘计算”资产包申报REITs，将重资产转化为持续现金流，提高年化收益率。利用数字基建REITs扩容机制，扩大数字基建REITs试点范围，将5G基站、工业互联网标识节点等新型设施纳入底层资产。

四是要用活地方专项债红利。企业在数字经济集聚区布局数字孪生项目时，中标数据中国建设项目时创新采用“专项债资金30%+特许经营收益权融资70%”的结构化设计。利用数字经济专项债券支持，允许数字经济集聚区发行专项债，重点支持城市大脑、数字孪生等项目建设。

五是要构建跨境数据金融护城河。企业可投保数据跨境流动保险，覆盖GDPR等合规风险，通过一定金额美元保单最大程度地降低跨境业务合规成本。试点数据跨境流动保险产品，对因合规调整导致的业务中断风险提供承保。

六是要优化数字人才激励体系。企业可设计“期权+数据分红”复合激励方案，通过延迟纳税政策实现人均节税，降低关键数字技术人员离职率。利用数字人才股权激励税收优惠，明确对数字经济企业实施股权激励计划，个人所得税递延至实际变现时缴纳。

五、北京以高水平开放推动服务贸易和数字贸易高质量发展

政策内容：为立足首都城市战略定位，紧抓“两区”建设契机，进一步提升开放水平，全面推动北京市成为示范引领全国、开放辐射全球的服务贸易和数字贸易发展高地，近日北京市印发了《以高水平开放推动服务贸易和数字贸易高质量发展实施方案》。《实施方案》共计六个维度21条任务。一是要探索制度型开放新路径，包括主动对接国际高标准经贸规则、着力发挥“两区”开放引领作用2条任务。二是要构建要素跨境流动新机制，包括推进人才、资金、技术跨境流动便利化等3条任务。三是要培育数字贸易发展新动力，包括放宽数字领域市场准入、持续推进数据跨境流动、推动数字贸易细分领域提质扩容、培育壮大数字贸易经营主体、强化数字领域治理等5条任务。四是要释放服务贸易重点领域新活力，包括增强国际运输服务效能、提升旅行服务国际竞争力、推进文化贸易高质量发展、优化金融服务贸易网络、支持专业服务贸易发展、大力发展绿色技术和绿色服务贸易、促进服务贸易与货物贸易融合发展等7条任务。五是要拓宽国际经贸合作新渠道，包括打造高层级国际会展平台、深化境内外合作交流机制2条任务。六是保障措施。包括创新政策支持措施、健全统计监测体系2条任务。

其中，对于探索金融制度型开放新路径，《实施方案》提出了三个方面的重点任务。一是要推进资金跨境流动便利化。开展跨境贸易投资高水平开放政策试点，支持银行对信用良好、优质合规的企业实施更加便捷的跨境资金结算措施。扩大人民币在服务贸易领域的跨境使用，支持境内银行向境外企业提供人民币贸易融资服务。深化本外币合一银行结算账户体系试点，持续扩大参与银行范围。二是要优化金融服务贸易网络。支持金融机构建立健全境外分支机构和服务网络，在风险可控、依法合规的前提下，有序发展跨境金融业务。有序推进数字人民币试点，拓展应用场景，优化受理环境，进一步加强试点应用，逐步形成较为完善的数字人民币生态体系。三是要创新金融政策支持措施。完善多层次资金支持体系，鼓励金融机构推出适应服务贸易和数字贸易特点的金融服务，引导社会资本支持企业技术创新与市场拓展。加大出口信用保险支持力度，扩大服务贸易和数字贸易领域覆盖面，对符合条件的中小企业适当优化承保方式。

简要分析：北京企业应以《实施方案》为战略指引，构建“政策赋能+跨境协同+数字驱动”高质量发展体系，通过系统整合跨境资金流动便利化、数字人民币场景创新、离岸金融服务优化等关键举措，系统化推进服务贸易和数字贸易升级，显著提升国际贸易竞争力，同时确保在把握开放机遇的同时有效管控各类风险。非北京企业可重点借鉴跨境金融创新（如本外币账户整合、人民币跨境结算）和数字贸易升级（如数据资产化、智能合约应用）的先进经验，结合本地自贸区、跨境电商综试区等开放平台政策，打造符合自身特点的国际化发展路径；同时密切关注北京试点成果，优先复制可跨区域推广的成熟模式（如数字人民币B端场景、数据跨境流动机制），通过“政策嫁接+本地化适配”实现后发优势。

一是要在跨境金融领域方面，优先布局跨境资金便利化措施，通过申请高水平开放试点获取“白名单”资质，实现跨境支付实时结算与单证简化，同步开立本外币合一账户优化多币种资金管理，降低汇兑成本并提升资金周转效率。

二是要在人民币国际化方面，主动在服务贸易合同中嵌入人民币结算条款，依托境内银行境外分支机构获取低成本人民币贸易融资，有效对冲汇率波动风险。

三是要在数字人民币生态建设方面，重点拓展B2B支付、供应链金融等核心场景，开发智能合约实现交易条件自动触发支付，同时积极对接银行定制化钱包服务，探索分账支付、跨境结算等创新功能。

四是要在离岸金融布局方面，在境外金融枢纽设立资金管理中心，灵活运用离岸人民币债券、跨境双向资金池等工具构建全球化资金网络，实现境内外资金高效调配。

五是要在风险管理维度方面，创新“信用保险+融资”模式，将数字服务出口保单与应收账款质押结合，同时争取中小企业专项承保政策，通过降低保费比例、简化理赔流程等举措优化风险保障。

六是要在数据要素跨境流动方面，参与国际数据交易试点，建立数据分级分类管理制度，对高价值数据资源开展确权评估，探索数据质押融资等新型金融工具。

七是要在专业服务能力提升方面，重点构建覆盖国际税收、反洗钱、数据隐私的合规体系，设计区域性总部架构优化全球税负，同时培育熟悉数字贸易规则的专业团队。

六、金融支持上海提振消费专项行动

政策内容：为大力提振消费的决策部署，深化国际消费中心城市建设，切实发挥消费对经济发展的基础性作用，近日上海市人民政府办公厅关于印发了《上海市提振消费专项行动方案》。《行动方案》提出“城乡居民增收、消费能力保障支持、服务消费提质升级、大宗消费更新、新型消费培育、消费环境提升”等六大行动，其中在完善支持政策，加强金融支持方面，强调要引导金融机构合理增加消费金融供给，鼓励商业银行根据客户情况实施差异化授信，优化续贷机制。

简要分析：驻沪企业应重点对接差异化消费金融政策，创新“场景金融+消费生态”融合发展模式，非驻沪企业可借力上海国际消费中心枢纽功能，通过“沪外联动”布局跨境消费与供应链金融赋能场景助力其产业迭代发展。

一是在消费金融供给方面，可联合商业银行开发“客群分层+动态授信”产品，针对新市民群体推出“收入增长预期贷”，依据社保缴纳数据给予弹性额度；面向高净值客户可设计“消费投资复合卡”，整合大额消费分期与财富管理功能。

二是在聚焦服务消费提质行动的场景创新方面，文旅企业可试点“会员预付费+信用保险”模式，将预付卡资金纳入监管账户的同时，通过保险增信提升消费者信任度；零售企业则可探索“以旧换新+绿色信贷”组合，对购买节能家电的消费者提供贴息分期。

三是在大宗消费领域方面，汽车经销商应优化“车企金融+银行信贷”双渠道服务，利用差异化授信政策为新能源车买家提供低首付、长周期贷款；家装企业可推出“装修进度分段放款”产品，通过物联网设备验证施工进度后触发智能合约放款。

四是在数字消费生态建设方面，头部平台企业可申请消费金融试点资质，基于消费大数据开发“先享后付”信用产品，但需严格遵循《个人金融信息保护规定》。

五是对于中小微企业，应积极参与“政银企”对接计划，争取政府风险补偿基金支持的信用贷款，商业综合体可通过此方式获得高额流动资金贷款用于业态升级。

六是需特别注意消费金融的可持续性，避免过度授信风险，可建立“消费场景-还款能力-资金流向”的全周期监测系统，确保金融资源精准滴灌实体经济。

七、释放促进中小企业高质量发展的金融政策红利

政策内容：习近平总书记对促进中小企业发展工作作出一系列重要指示批示，强调要为中小企业发展营造良好环境，加大对中小企业支持力度，着力在推动企业创新上下功夫，激发涌现更多专精特新中小企业，近日工业和信息化部党组书记、部长李乐成在《求是》杂志撰文指出，工业和信息化部要将促进民营企业与中小企业发展同研究、同部署、同推进，落实好促进中小企业发展的政策措施，以实际行动促进中小企业高质量发展。

为奋力开创中小企业高质量发展新局面，财资金融政策红利必须不断释放支持中小企业发展的强大动力。在减税降费方面，中央层面设立的行政事业性收费已由185项减少至50项；要将减免企业所得税、增值税，减半征收“六税两费”等优惠政策延续至2027年底。在融资促进方面，普惠金融体系已经基本建立，多层次资本市场多点发力，科创板、北交所相继成立，国家中小企业发展基金引导作用日益显现。在创新支持方面，中央财政要用真金白银支持专精特新中小企业高质量发展和中小企业数字化转型城市试点；深入实施科技创新和技术改造再贷款、研发费用税前加计扣除等政策，加大对企业研发的支持。

简要分析：企业尤其是中小企业应抓住政策支持中小企业高质量发展的机遇，通过优化内部管理、提升创新能力、拓展融资渠道等措施，提升自身竞争力和市场适应能力，同时应积极参与政策扶持项目，争取减税降费、普惠金融、创新支持等政策红利，实现可持续发展。

一是要优化内部管理，提升运营效率。企业应建立健全内部管理制度，优化流程，提升运营效率。通过引入先进的管理理念和技术，如ERP系统、精益生产等，降低运营成本，提高生产效率，同时加强财务管理，合理规划资金使用，确保资金链的稳定。

二是要提升创新能力，推动技术升级。企业应加大研发投入，提升自主创新能力。利用政策支持，申请研发费用税前加计扣除等优惠，降低研发成本。积极参与专精特新中小企业培育计划，争取中央财政资金支持，推动技术创新和产品升级。例如，通过研发费用加计扣除政策，节省税收支出，并将这些资金投入到新技术研发中，开发多项创新产品，提升市场竞争力。

三是要拓展融资渠道，优化资本结构。企业应积极利用普惠金融体系，争取银行贷款、股权融资等多元化的融资渠道。特别是对于中小企业，可以通过国家中小企业发展基金、科创板、北交所等平台，获取资金支持。

四是要参与政策扶持项目，争取政策红利。企业应积极关注并参与政府组织的各类政策扶持项目，如减税降费、普惠金融、创新支持等，通过这些项目降低运营成本，提升市场竞争力。

五是要推动绿色发展，提升企业形象。企业应积极响应国家绿色发展战略，推动绿色发展。通过节能减排、资源循环利用等措施，降低生产过程中的环境影响，提升企业的社会形象。