金融负面舆情热点追踪周报（第7期）

一、中国经济年报的“反常数据”

事件背景：国家统计局发布《2024年国民经济和社会发展统计公报》，表面亮眼的背后暗藏着“反常数据”，撕开了中国经济的“繁荣表皮”，暴露出结构转型的深层阵痛。学者许小年说“GDP增长依赖债务扩张，企业利润下降暴露增长质量恶化。”政府和国企扩展债务形成大量低效投资，过剩产能建设释放则产生了大量积压商品，这也许就是GDP统计数据热火朝天，个人微观体感却寒冷刺骨的原因。

一是就业“稳定”与行业倒闭潮并存：报告指出城镇新增就业1256万，失业率5.1%，可是这与现实中传统行业闭门倒闭情况不一致，地产大暴雷波及1000万岗位，上下游供应商裁员超200万，教培行业萎缩致千万人转行，究其原因，统计口径以“登记失业率”为主，不登记就不算失业，同时也未涵盖灵活就业、隐性失业（如“躺平”群体）人数。

二是PPI通缩加剧：报告指出工业“慢性失血”PPI下降2.2%，制造业投资增速12%，规上工业利润降3.3%。一边是利润下滑，一边是制造业投资快速上升，未来这些产能释放后产品卖给谁？只能是越亏越干。以生产法计量的GDP上去了，利润现金流下降，只好亏本卖，整个行业持续亏损内卷，然后继续向上游供应链和人工压榨成本，如此持续行业的未来在哪里？

三是私营企业利润“逆袭”：报告指出2024年规模以上工业企业利润74311亿元，比上年下降3.3%，分经济类型看，国有控股企业利润21397亿元，比上年下降4.6%；股份制企业56166亿元，下降3.6%，外商及港澳台投资企业17638亿元，下降1.7%；私营企业23246亿元，增长0.5%。2023年超200万家企业注销，存活企业被迫“内卷”，私营企业如此艰难，统计数据竟然盈利能力强于外资企业、股份制企业、国有控股企业？财税专家贾康指出“统计样本剔除死亡企业，导致‘幸存者偏差’，真实私营经济活力被高估。”

四是万亿顺差难阻外汇储备缩水：报告指出2024年货物进出口总额438468亿元，其中出口254545亿元，进口183923亿元，货物进出口顺差70623亿元；服务进出口总额75238亿元，其中出口31756亿元，进口43482亿元，服务进出口逆差11727亿元。两者合计进出口顺差58896万亿元，折合美元8270亿元。但是，我国年末国家外汇储备32024亿美元，却比上年末减少356亿美元？商品和服务的贸易顺差没有转化为外汇储备的真相在于，资本外流、汇率折算损失和服务贸易逆差等因素。企业和个人持汇意愿增强导致外汇留存于民间，而非完全纳入外汇储备统计，同时美元升值背景下非美元资产账面缩水，以及服务贸易逆差持续扩大，消耗了外汇储备。

五是2.8亿高收入者与1亿纳税人的悖论：2024年全国居民人均可支配收入41314元，比上年增长5.3%，扣除价格因素，实际增长5.1%。全国居民人均可支配收入中位数34707元，增长5.1%。按全国居民五等分收入分组，低收入组人均可支配收入9542元，中间偏下收入组人均可支配收入21608元，中间收入组人均可支配收入33925元，中间偏上收入组人均可支配收入53359元，高收入组人均可支配收入98809元。 按照20%的平均分组方式，2.8亿人月均收入795元，2.8亿人月均收入1800元，2.8亿人月均收入2827元，2.8亿人月均收入4446元，2.8亿人月均收入8234元。根据新闻报道，缴纳所得税人数不超过1亿人，那么另外1.8亿月均收入8234的高收入人群为什么可以不缴税？如果都偷税漏税了，又是如何统计出这1.8亿人的年可支配收入达到98809元？

潜在舆情：如果“2024中国经济年报‘反常数据’”的负面舆情进一步传播发酵，可能导致投资者对中国经济数据的信任度下降，进而影响市场信心，进一步降低市场交易活跃度，导致市场整体低迷；统计口径以“登记失业率”为主，未涵盖灵活就业、隐性失业人数，可能导致就业数据与实际感受存在偏差，而高估了私营经济的真实活力，不能及时遏制传统行业倒闭潮和大规模裁员频发现象，可能进一步导致就业市场的不稳定；产能过剩和投资回报率下降造成未来产能释放后产品销售困难的问题，可能加重行业持续亏损内卷；对汇率折算损失和服务贸易逆差的担忧，将增强民间持汇意愿，导致外汇留存于民间而非完全纳入外汇储备；如果存在大量高收入人群未缴税，可能反映出税收征管存在着严重漏洞。相关部门需要采取积极措施，加强数据透明度，优化统计口径，推动产业升级，加强税收征管，以应对这些潜在风险。

二、中国经济的七大陷阱

事件背景：中国不知不觉就进入了一个“陷阱时代”，需要避开的陷阱、突破的瓶颈和解决的难题较多。第一个陷阱是中等收入陷阱，当一个国家从低收入进入中等收入时，会有一个徘徊期。中国恰好是中收入群体太小了，还有九亿人月收入在二千元以下，应该是高增长期遭遇到了低收入的反噬；第二个陷阱是修昔底德陷阱，一个新兴的大国挑战守成的大国，冲突在所难免；第三个陷阱是李约瑟难题，尽管中国古代对人类科技发展做出了很多重要贡献，但为什么科学和工业革命没有在近代的中国发生？进而需要搞明白的是中国经济要创新突围，靠计划经济的体制力量，还是靠市场经济的企业家精神？第四个陷阱是金德尔伯格陷阱，强国主导了世界的格局，却不能承担起提供全球公共产品的责任，从而导致了全球经济体系陷入衰退、种族灭绝和世界大战，那么中国要弥补美国的空缺，前提是有没有能力负责提供重要国际公共产品的供给？如果做不到，那经济总量超美的意义又是什么？不要谈什么时候超美要更加关注民生；第五个陷阱是明斯基时刻，即资产价格崩溃的时刻，资产越是倾向于上涨就越是承担着更多的风险，超过收支平衡点就可能崩溃，房地产正面临着这样的时刻；第六个陷阱是鲍莫尔病，技术类生产将减少对劳动力的需求，不断降低劳动成本，中国处于全球产业链中段，面临着巨大的结构性就业失衡压力；第七个陷阱是拉美难题，如果走不出低谷，经济将进入一个长周期的低迷，进而造成两极分化严重。中国真的有这么多陷阱吗？实际上，中国的真正陷阱只有一个：是按所有制锚定经济政策，还是按市场需求锚定经济政策？越是削弱市场，政策就越是会失灵。

潜在舆情：公众对经济前景的担忧可能导致社会不稳定因素增加，影响社会和谐，同时公众对政策的信任度下降，还可能导致政策执行难度增大，影响政策效果，中国进入“陷阱时代”的负面舆情更有可能引发国际舆论对中国经济发展模式的质疑，增加国际舆论压力。

三、财政投资变相替代地方税收优惠招商

事件背景：某市招商优惠措施，是以市财政对外地投资企业进行投资为承诺，为此该市准备了超过百亿元基金配合招商引资。该市认为这不是政府干预市场，因为禁止地方以税收优惠来招商，才换成“投资”变相替代“税收优惠”。一些舆论也认为，一些财税专家之所以反对地方以税收优惠来招商，是认为以税收优惠来招商会导致“内卷”，国家和地方财政吃亏了，但是实际上，从全国角度分析，地方税基没有扩大，全国财政也不可能收入最大化，我们根本就不可能知道，制定什么样的税率才能实现财政收入最大化，也不会知道，地方经济潜力如何挖潜才能最大限度地发挥出来，而每个地方都实现了财政收入的最大化，才能实现全国财政收入的最大化；从地方角度来看，禁止税收优惠竞争将使得偏远地区更不容易发展，例如甘肃本来就没有深圳的产业链配套那么完善，还禁止税收优惠，那甘肃拿什么来跟深圳拼呢？企业为啥要去甘肃投资呢？改革开放这么多年，地方竞争不仅发展了经济，也使得中国从20世纪90年代的“输血经济（地方债务沉重，靠银行借钱输血维持运行）”一跃变成财政宽裕的国家，已经证明了税收优惠竞争是特别好的一种手段。就此，舆论报道倾向于“做对了的事，千万不能改”。

潜在舆情：如果“财政投资变相替代地方税收优惠招商”的负面舆情进一步传播发酵，可能会对政策合规性、市场公平性、财政可持续性以及经济结构调整等方面产生多方面的风险。一是可能造成政策合规性风险。中央近年来一直在清理和规范地方的税收优惠政策，强调公平竞争和市场统一，“投资替代税收优惠”的做法变相绕过中央政策，将引发政策合规性问题；二是可能造成市场公平性风险。通过财政投资而非税收优惠吸引企业，可能导致地方在选择投资对象时存在偏好，影响市场公平性，进而加剧区域间的竞争，特别是经济欠发达地区因缺乏足够的财政资源而处于劣势；三是可能造成财政可持续性风险。地方政府通过财政投资招商将增加财政负担，特别是在地方财政压力较大的情况下，这种投资不可持续，同时大量财政资金投入招商项目可能导致资金使用效率低下，特别是在缺乏有效监督的情况下；四是可能造成经济结构调整风险。过度依赖财政投资招商将导致地方产业结构失衡，忽视了对本地产业的培育和升级，这种短期的招商策略也不利于地方经济的长期可持续发展，特别是在缺乏产业链配套和营商环境优化的情况下。

四、降准降息央行喊了半年之久

事件背景：随着重磅会议结束，各个地方和机构层面都开始解读相关会议政策。其中，一些机构认为政策一次性给足非常重要，政策不但要尽可能跑在预期之前，而且出台的政策要更加大胆——就是要“超预期”，还举例说去年9月24日人民银行行长潘功胜、国家金融监管总局局长李云泽，证监会主席吴清共同出席新闻发布会，出台的一系列政策就是“超预期”的很好例子，当时给市场的提振非常有力一下就起到了立竿见影的效果。但是一些媒体也表示，从严格意义上说这样的“超预期”政策是好，市场投资者也给出了积极反应，但是也有不好的地方，就是政策没有连续性，很多政策并没有落实，比如央行喊了半年之久的降准降息，到现在都没见着落，最近又开始喊话，市场也不知道这里边多少是真多少是假。

潜在舆情：如果“降准降息央行喊了半年之久”的负面舆情进一步传播发酵，可能会对市场信心、政策公信力、经济复苏、金融市场稳定以及社会舆论等方面产生多方面的风险。一是造成市场信心波动。降准降息的预期长期未能兑现，可能导致投资者对政策的有效性和连贯性产生怀疑，进而影响市场信心，投资者可能因政策预期落空而调整投资策略，导致市场短期波动加剧；二是导致政策公信力受损。频繁提及但未能落实的降准降息政策可能削弱市场对政策的可信度，投资者难以判断政策的真实意图，导致市场预期混乱，影响政策的预期引导效果；三是可能导致金融市场不稳定。市场对降准降息的预期落空可能导致债券市场波动，影响债券收益率曲线的稳定，同时投资者对政策的失望可能传导至股市，导致股市信心受挫，影响市场整体表现；四是可能增大社会舆论压力。负面舆情可能引发公众对政策制定和执行的质疑，增加社会舆论对政策的压力，促使政策制定者加快政策调整，但过快调整可能带来新的风险。

五、资本肆意逐利与法律漏洞交织乱象

事件背景：借款人洪先生借款5000元实际到账仅3500元，7天后需偿还本息6500元，折算年化利率高达5959%；王女士借款3万元被扣除1.6万元“砍头息”，实际到手仅14000元却需按全额还款，年化利率飙升至2234.69%。这些天文数字般的利率，被平台用“电子合同合法化”的幌子层层包装——借贷宝以“法院认可”“律师函服务”为宣传卖点，诱导用户签署与实际资金流向不符的电子欠条。讽刺的是，平台明知资金通过微信、支付宝私下流转，却对“阴阳合同”视而不见，反而收取每单10-50元“出证费”牟利。当借款人因高利贷压身试图起诉时，放贷人早已利用虚假身份（甚至盗用逝者信息）规避法律追责，导致法院因“无明确被告”无法立案。与此同时，借贷宝的商业模式更是暴露出金融创新失控的致命缺陷。作为九鼎系旗下拥有1.4亿用户的“行业头部平台”，其核心功能本应是规范借贷流程，却在利益驱动下沦为高利贷温床：一方面纵容放贷方伪造身份绕过实名认证，利用人脸识别漏洞批量注册虚假账号；另一方面通过“展期”服务助长债务滚雪球，默许放贷人每天加收300元“展期费”，使洪先生最终还款额超过7000元。更令人震惊的是，平台推荐的“合规贷款机构”竟包含已被列为“空壳”的小贷公司，而所谓“年利率7.2%～24%”的银行合作项目，实为将用户导流至高利贷平台小美易融、吉用花的障眼法。这种系统性作恶，与其母公司九鼎集团曾涉足P2P暴雷、套路贷的历史一脉相承。当“电子签约”“法律保障”等专业术语成为高利贷的遮羞布，金融科技便沦为了吞噬消费者权益的黑洞，2025年央视315晚会揭开了金融灰色产业链，暴露出以技术之名行掠夺之实的金融骗局。

潜在舆情：如果“资本肆意逐利与法律漏洞交织乱象”的负面舆情进一步传播发酵，最大的潜在风险是可能导致社会信任危机。一是平台信任受损，借贷宝等平台因纵容高利贷和虚假身份注册，导致用户对其信任度下降。二是行业形象受损，金融科技行业整体形象可能因个别平台的不法行为而受损，影响公众对 金融创新失控风险的担忧程度。

六、严惩欺诈发行难度有多大？

事件背景：欺诈发行应视同金融诈骗罪，要牢底坐穿，这是所有投资者的共鸣。企业上市很重要，对企业来说，意味着可以融到更多的资金大干一场，公司未来会迎来质的飞跃；对市场来说，有了新鲜血液和供给，市场也就能不断走出趋势行情；对经济来说，有了更多优质的企业给经济注入动能；对投资者来说，有了好的企业，可以去投资赚到更多的钱。但欺诈发行的出现，让这一切变成了虚无缥缈。一些媒体对注册制下上市企业欺诈发行提出了拷问，90%股价腰斩，仅仅只是牛市估值问题吗？多数观点认为一些企业一年业绩就变脸，就是业绩造假；在这种环境下，我们的市场将永远都是3000点，要想支撑起经济结构改革，实现经济持续性发展，跨越中等收入陷阱，根本不现实；所以必须做出改变，不光是要严惩发行人，还要对机构进行追责；但是由于承销和发行机构都是“带字头”的，很难实施有关大幅提高欺诈发行的违法成本，将欺诈发行罪纳入“金融诈骗罪”范畴，最高刑提至无期徒刑等具有威慑力的真正严惩，严惩欺诈发行说归说，执行起来难度太大。

潜在舆情：如果“严惩欺诈发行难度有多大？”的负面舆情进一步传播发酵，可能会对市场信心、法律执行、经济改革以及国际形象等方面产生多方面的风险。一是可能使市场信心受挫。欺诈发行行为严重损害了投资者对资本市场的信任，如果负面舆情进一步发酵，可能导致投资者对市场的信心进一步下降，减少对股票、债券等金融产品的投资，同时投资者对欺诈发行的担忧可能引发市场恐慌，导致股价和债券价格波动加剧；二是可能挑战法律与监管权威。现行法律法规对欺诈发行的处罚力度不足，违法收益与处罚金额严重不对等，难以形成有效威慑，《中华人民共和国刑法》对欺诈发行股票、债券罪的最高刑期为15年，且实际执行中存在诸多困难，上市公司监管还涉及多个部门，存在执法标准不统一、信息共享不畅等问题，导致监管存在真空地带；三是可能导致经济改革受阻。欺诈发行行为破坏了资本市场的公平性和有效性，影响了优质企业的融资环境，不利于经济结构的调整和转型升级，如果欺诈发行行为得不到有效遏制，可能导致市场活力不足，影响资本市场的长期健康发展；四是可能使国际形象受损。欺诈发行行为可能影响国际投资者对中国资本市场的信心，不利于吸引外资，还可能影响中国与其他国家在金融监管领域的合作，不利于跨境监管协调。

七、信托资产或将与信托公司一起“破产清算”

事件背景：信托圈传闻z信托公司自从2023年下半年被托管至今，风险化解没有取得重大进展，或许可能破产清算，将清产核资的钱“回笼”起来给投资人按比例兑付，预计给投资人的清偿率“没几个钱”。按照《中华人民共和国信托法》《集合资金信托计划管理办法》，信托财产应该独立于信托公司固有资产单独建账并独立核算，信托公司破产并不影响信托财产的管理、运用、使用及处分，如今消息说公司与信托资产一起破产清算，“信托财产独立性去哪儿啦？”客户对信托行业的信心将受到严重打击，甚至信托圈有人传言“整个中国信托业就是个骗局”。

潜在舆情：信托财产独立性是信托法律框架的核心原则之一，根据《中华人民共和国信托法》第十六条和第十八条，信托财产应独立于信托公司的固有财产，如果信托公司破产清算时将信托财产一并清算，这将严重违背信托财产独立性原则，将导致投资者对信托行业的信任严重受损，投资者可能因担心自身权益无法得到保障而发起群体性维权，进一步加剧市场恐慌。同时，信托资产或将与信托公司一起“破产清算”更可能引发连锁反应，波及与信托资金关联的银行、券商等金融机构，甚至影响部分金融机构的投融资渠道与方式。

八、纪念币永无翻身之日

事件背景：最近一段时间，很多纪念币藏友基本上都是看空者，钱币市场甚至喊出了“纪念币以后彻底废了”的话语，这些看空者主要认为有五点原因导致了纪念币永无翻身之日。一是天量发行。近十年来纪念币每年发行品种众多，而且数量巨大，造成近十年发行的纪念币走势大部分是“拉高，回头不断低走”，很多人发出哀之极致的声音；二是玩法单一。纪念币不同于纸币，纸币因为号码玩法众多乐趣也多，但是纪念币天生缺少有趣玩法，编号号段又很容易被个别人控制，这种玩法也没有被普遍接受。三是兴起比较晚。以前老百姓多收藏一些老版纸币和硬币，很多人不知道纪念币这个品种，加之市场沉淀还太少，远没有达到全民收藏纪念币的热潮。四是夹币调包者猖狂。现在人们更喜欢成卷成盒收藏，这恰恰被一些不法人员所利用，将价值低的其他纪念币夹在高价值纪念币卷盒里，极大损害了钱币市场，导致一些玩家望而却步。五是空头猖獗。一些人为了个人利益，在纪念币发行前卖出高价期货，等发行后就开始在各个平台唱空该品种，造成老百姓恐慌，币商徘徊，少数人（尤其做空者）获利的局面。

潜在舆情：当前经济形势不佳，投资者风险意识增强，对纪念币的投资需求本身就比较弱，加上纪念币价格下跌，投资回报率大幅下降，如果“纪念币永无翻身之日”的负面舆情进一步传播发酵，将导致投资者可能更陡地转向其他投资领域。同时，天量发行、玩法单一、市场炒作等问题导致收藏者对纪念币的兴趣减退，市场缺乏新的收藏热点，一旦大量纪念币涌入市场，可能导致供需失衡，纪念币价格更加难以上涨，会进一步削弱钱币市场的活力。此外，负面舆情可能促使监管部门对纪念币市场进行政策调整，但是纪念币市场涉及多个监管部门，协调难度大，可能导致监管真空。