讲座回顾 |【 Seminar No.642】蒋为：比特币挖矿经济学：从Hotelling到中本聪

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2025年3月17日，香港科技大学工业工程与决策分析系助理教授蒋为受邀带来一场主题为“The Economics of Bitcoin Mining: From Hotelling to Nakamoto（比特币挖矿经济学：从Hotelling到中本聪）”的分享报告，带领听众们深入剖析了比特币挖矿背后的经济逻辑。

蒋为老师介绍，他和研究团队运用比特币地址级别的交易数据发现了一个令人惊讶事实：矿工的比特币供应与其库存相关，却对比特币价格不敏感。为解释这一独特现象，他们构建了动态比特币挖矿模型。在该模型里，比特币价格由交易需求决定，而矿工为实现利润最大化，其供应决策更多受库存管理的影响。通过与矿工库存数据相匹配的校准，这一模型得到了有力验证。

该研究指出，矿工的经济租金并非如传统霍特林法则所认为的那样随利率上升，而是由库存的边际价值决定的，且该边际价值取决于不同状态。这一结论无疑对霍特林法则构成了否定，为经济学理论的发展开辟了新的研究方向。

此外，蒋为老师的研究还揭示了高跳跃风险在矿工供应决策中的关键作用。正是由于这种高跳跃风险的存在，使得矿工在决定比特币供应量时，更多地考虑库存因素，而非比特币价格的波动。这一发现为理解加密货币市场的运行机制提供了崭新视角，也为相关从业者制定合理的投资和运营策略提供了重要参考。

此次讲座不仅促使听讲师生对比特币挖矿经济学进行了较为深入的理解，也激发了大家对于数字货币未来和区块链技术应用等相关问题的广泛讨论。