讲座回顾 |【 Seminar No.626】章非凡：投资真正有价值的项目——动态道德风险与逆向选择下的合约设计

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2024年12月10日，杜克昆山大学经济学助理教授章非凡博士应邀为金融学院师生们带来了主题为“Funding the Real Deal--Dynamic Moral Hazard with Adverse Selection”（投资真正有价值的项目——动态道德风险与逆向选择下的合约设计）的报告。该研究探讨了如何通过精心设计的动态合同激励代理人在不确定环境中增加突破性成果的发生率，同时有效应对了因代理人努力程度和成本作为私人信息而导致的道德风险和逆向选择问题。讲座活动由金融学院余方圆老师主持。

章非凡博士在研究中提出了一个模型，代理人分为两种类型：一种具有较低的努力成本（好类型），另一种则具有较高的努力成本（坏类型）。委托人需要提供一个合同菜单，确保每种类型的代理人都能选择最适合自己的合同。每个合同都包括初始支付、合同截止日期以及随时间变化的支付到达过程。

研究发现，当突破性成果的预期收入超过一定阈值时，委托人才会考虑雇佣代理人。当坏类型代理人的成本高于特定阈值，最优策略是提供一个简单的线性合约，即支付随时间线性减少至合约截止。这份合约几乎没有给好的代理人足够的动力去工作，而让坏的代理人在截止日期前逃避。若坏类型代理人的成本低于该阈值，激励其工作变得有价值，此时应采用线性合约，并向好类型代理人提供一次切换合约，即在特定时间点前对支付进行一次下调，以优化激励效果。

章博士进一步指出，这些结论可以扩展适用于涉及多种类型代理人的更复杂情形，一次切换合约将演变为多次切换合约。构建整个合约菜单仅需解决一系列线性优化问题，并结合二分搜索法，这种方法不仅计算速度快，而且易于理解和实施。

章非凡博士的研究不仅为解决动态环境下的道德风险与逆向选择问题提供了新的视角，也为实际应用中的合约设计提供了宝贵的指导。其研究成果有望在科技创新、项目管理等多个领域产生深远影响，为促进高效合作与创新提供理论支持。