讲座回顾 |【 Seminar No.616】罗顶：搜索强度和资产价格

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10月15日，来自香港城市大学的金融学助理教授罗顶为上海财经大学金融学院的师生们带来了主题为《搜索强度和资产价格》的报告，金融学院张元老师主持研讨。

罗顶助理教授及合作者的研究强调：失业工人的求职决策具有前瞻性，并受到他们在求职过程中的预期回报的影响。当预期回报或贴现率较高时，求职过程中的折现收益较低，因此，失业工人会相应减少求职活动的强度。

罗顶助理教授及合作者通过构建一个带有可变搜索强度和 Epstein-Zin偏好的 Diamond-Mortensen-Pissarides 搜索模型，得到了如下主要结论：

1. 搜索回报与股票回报的等价性：论文表明，失业工人找工作的回报与企业股票的回报是等价的。工人的搜索强度影响劳动力市场的波动性以及股票市场的风险。

2. 搜索强度的影响：相比固定搜索强度，可变的搜索强度会放大劳动力市场和股票市场的波动性。失业工人搜索工作越积极，劳动力市场和股价的波动性就越大。这一动态也表明，较高的搜索强度通常与未来较低的股票回报相关。

3. 预测能力：搜索强度是未来股票回报的重要预测指标。当搜索强度较高时，通常意味着未来的股票回报较低，这与实际数据相符。

4. 折现率的主导作用：方差分解分析表明，失业工人的求职决策变化主要由折现率的变化驱动，而预期现金流的影响较小。

该模型强调了失业工人的前瞻性行为及其对劳动力市场结果和资产价格的深远影响。理论框架得到了实证数据的支持，显示出搜索强度与股票回报之间的负相关关系。

与会师生就报告中提及的搜索模型构建，可变搜索强度与固定搜索强度的比较等问题，与罗顶助理教授作进一步交流探讨。