讲座回顾 |【 Seminar No.647】Gastón Nievas：全球视角下的美元特权与财富回报分析

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2025年4月15日，巴黎经济学院（PSE）经济学博士候选人Gastón Nievas带来了主题为“Has the US exorbitant privilege become a rich world privilege? Rates of return and foreign assets from a global perspective, 1970 - 2022(全球视角下的美元特权与财富回报分析)”的报告，论述长期债券对银行危机的影响。

讲座中，Nievas深入剖析了过去几十年金融全球化背景下，外国资产与负债回报率对不同国家群体的影响。通过整合多源数据，覆盖1970 - 2022年间全球216个经济体，其研究发现：自2000年起，最富裕的20%国家（按人口加权）的超额收益（外国资产回报与外国负债回报之差）显著提升。美国曾被关注的“过分特权”在规模与范围上不断扩展，演变为富裕世界的普遍特权。这些富裕国家如同世界的银行家，以低收益安全资产吸引超额储蓄，并将资金投入更具盈利性的项目。此特权引发净收入从最贫穷国家向最富裕国家转移，转移额度相当于最富裕20%国家GDP的1%（最富裕10%国家GDP的2%），同时使最贫穷80%国家的GDP减少了约2 - 3%。此外，富裕国家通过积累正资本收益改善国际投资头寸（IIP），投资相对低风险资产。上述现象反驳了此前认为它们需通过赚取回报溢价补偿潜在风险的观点。

Nievas的研究结果表明，富裕国家作为国际储备货币发行者，能够获取更廉价的融资（涵盖公共与私人部门），而富裕国家拥有的这一优势成为解释上述现象的有力依据。本次讲座有助于师生们深化对国际货币与金融体系、不平等发展路径的理解，也为大家未来的学术研究与交流带来了新的视角和思考。